当前，随着人民币汇率市场化形成机制不断完善，人民币汇率在合理均衡水平上双向波动已成为常态。增强汇率避险意识，做好汇率风险管理，支持企业学会用好汇率避险工具、提升汇率避险能力，是金融服务实体经济的主要内容，也是做好“六稳”“六保”特别是推动外贸保稳提质的实际行动，具有重要的意义。为帮助企业进一步做好汇率避险工作，结合庆阳市外贸企业实际情况，国家外汇管理局庆阳市中心支局联合庆阳市商务局有针对性选择常用银行汇率避险产品分三期作以介绍和推广，本期介绍外汇衍生品之期权产品。

产品一：人民币外汇期权

产品简介：人民币外汇期权，是指合约买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期，按照约定汇率用人民币买进或者卖出一定数量外汇的选择权。

企业买入外汇期权，是指企业支付给银行一笔以人民币计价的期权费，以获得在未来某一约定日期以约定汇率进行约定数量结售汇交易的权利；企业卖出外汇期权则相反，企业卖出权利，到期时必须根据期权买方的要求，以约定汇率进行约定数量结售汇的交割或买方放弃行权，无论买方是否行权，企业都会获得一笔期权费收入。

产品功能：人民币外汇期权主要应用于人民币汇率风险管理。买入期权的功能主要包括：规避人民币汇率波动的市场风险，锁定企业购汇或结汇成本。期权有以下四种交易方式：

 1.买入看跌期权，企业在期初支付期权费用后从银行买入看跌期权，获得在未来特定时间按照约定价格结汇的权利，到期企业可以在市场价格和约定价格中以更优价格交割。

 2.卖出看涨期权，企业在期初向银行卖出看涨期权，约定行权价格与行权日期，并获得期权费。行权日银行有权选择是否要求企业以约定价格结汇。

 3.买入看涨期权，企业期初在支付期权费后从银行买入外币看涨期权，获得在未来特定时间内按照约定价格购汇的权利，到期企业可以在市场价格和约定价格中以更优价格购汇。

 4.卖出看跌期权，企业在期初向银行卖出看跌期权，约定行权价格与行权日期，并获得期权费。行权日银行有权选择是否要求企业以约定价格购汇。

办理指引：

 1.企业办理人民币外汇期权业务应具有对冲外汇风险敞口的真实需求背景。人民币期权合约行权所产生的企业外汇收支，不得超出企业真实需求所支持的实际规模，且交割资金应为符合相关外汇管理规定可以办理即期结售汇业务的资金。

 2.企业需缴纳一定比例的保证金或占用银行授信额度，缴纳比例请咨询办理银行。

案例：结汇方向买入外汇看跌期权

11月11日，即期汇率6.6200，某企业预期未来1个月有1000万美元外汇收入须办理结汇。为防范人民币升值风险，同时享有汇率可能贬值带来的好处，企业买入1个月期限，执行价6.5700的美元看跌期权，期初支付期权费16万元人民币。

到期日，若人民币汇率升值至6.5000，则企业行权，可按照6.5700价格结汇，成功规避了升值风险；若人民币汇率贬值至6.8000,则企业放弃行权，可按照6.8000结汇，享受人民币汇率有利变动带来的好处。

通过买入外汇看跌期权，企业可将未来结汇的最差汇率锁定在期权的执行价水平，在规避人民币升值风险的同时，可享受人民币汇率可能贬值带来的好处。

产品二:买入看跌期权+卖出同期限看涨期权组合

产品简介：买入看跌期权+卖出同期限看涨期权组合,是指企业同时买入和卖出两个币种、期限、合约本金相同的人民币对外汇期权所形成的组合,以达到企业多样化规避汇率风险的目的。

产品功能：将结汇价格锁定在一个区间。结汇价格得到保护,最优、最差价格已确定,且能做到零成本。

办理指引：

1.对未来美元兑人民币的走势不确定,既担心人民币升值,又期望获得人民币贬值的收益,希望防范近期人民币汇率风险,但又不想支付期权费,且卖出执行价格为目标结汇价位,则可办理该产品组合。

2.企业办理卖出期权量应匹配未来收汇,符合实需背景。

3.企业需缴纳一定比例的保证金或占用银行授信额度,缴纳比例请咨询办理银行。

案例：买入看跌期权+卖出同期限看涨期权组合

某出口企业预计9个月后会有100万美元的货款汇入，且该企业认为后续人民币对美元汇率将呈现双向波动的态势，但是波动上限可能不会超过6.6，因此可以推荐企业叙做买入看跌期权+卖出看涨期权组合，锁定到期日的汇率区间﹝6.5189,6.60﹞。即如果到期日即期汇率小于6.5189，企业行权，以6.5189结汇，企业避免了人民币大幅升值带来的风险；如果即期汇率大于等于6.5189小于等于6.60，两个期权都不行权，企业以市场价结汇；如果即期汇率大于6.60，银行行权，企业以6.60结汇，优于远期结汇。

需关注的是，若到期时人民币汇率大幅贬值，企业仍承担一定汇率波动风险。例如，到期时市场汇率达到6.80，则企业需按照6.60结汇，到期结汇价格将大幅劣于市场价格，无法享受到人民币大幅贬值带来的好处。

产品三:买入短期看跌期权+卖出长期看涨期权组合

产品简介：买入短期看跌期权+卖出长期看涨期权组合,是指企业同时买入和卖出两个币种、合约本金相同,但期限不同的人民币对外汇期权所形成的组合,以达到企业规避汇率风险的目的。

产品功能：近端通过买入短期看跌期权,在防范人民币升值风险的同时保留市场反弹高位结汇机会,远端卖出期权获得的期权费用于抵补近端买入期权支付的期权费,实现整体无需支付额外期权费的效果,同时卖出期权执行价格符合企业心里预期。上述买入期权和卖出期权的期限和执行价可根据企业外汇收入期限和订单成本灵活搭配。

办理指引：

1.企业为预防风险事件冲击导致人民币快速升值,用一个较为合适的点位和期限规避汇率风险,同时希望保留市场反弹机会,又不想支付期权费,远端卖出期权的执行价为目标结汇价位,则可办理该产品组合。

2.企业办理卖出期权量应匹配未来收汇,符合实需背景。

3.企业需缴纳一定比例的保证金或占用银行授信额度,缴纳比例请咨询办理银行。

案例：买入短期看跌期权+卖出长期看涨期权组合

某结汇企业在1月13日与银行叙做了一笔买入2周看跌期权和一笔卖出6个月看涨期权组合，从银行买入2周名义本金100万美元的美元看跌期权，执行价为6.48，同时向银行卖出6个月名义本金100万美元的美元看涨期权，执行价为6.70，两笔期权费相互抵消，企业实际支付的期权费为零（当日即期汇率6.46，半年期远期汇率6.50）。

到期日1月27日，如果当日即期汇率小于6.48，企业行权，以6.48结汇，企业避免了人民币升值带来的风险；如果即期汇率大于等于6.48，美元看跌期权不行权，企业以市场价结汇。到期日7月13日，如果当日即期汇率高于6.70，则企业需按6.70结汇100万美元，如果即期汇率低于6.70，则该笔期权不行权，企业不需要交割。

1月27日，期权到期日，如果当日市场即期汇率6.3550，企业要求行权，以6.48的价格结汇，换得648万元人民币，与到期即期结汇相比企业多换12.5万元人民币。7月13日期权到期日，如果当日市场即期汇率6.6550，期权不行权，企业不需要交割；如果当日市场即期汇率6.7550，企业需按6.70结汇，换得670万元人民币，如果企业1月13日直接用半年期远期汇率6.50锁汇，那么只能换得650万元人民币，相比之下会少换20万元人民币。

国家外汇管理局庆阳市中心支局

庆阳市商务局

2022年6月14日